購買美國指數型壽險產品風險大不大？

在之前的帖子中，我們分享了一些關於保險的相關知識，其中介紹了美國的指數型萬能壽險產品（Index Universal Life -以下簡稱IUL），可以跟隨股市指數獲得收益而保證只賺不虧，並且擁有稅務的優惠，它作為一種有保障並且保底的投資的方式獲得了越來越多人的青睞，目前這類型的金融產品只在美國市場有。

大家也都清楚香港保險每年的投資收益取決於保險公司投資部門的業績表現，而美國市場主流的指數型壽險的做法是資金不直接參与股市，用低風險債券投資+期權的方式，以全球三大指數（標普500、歐洲斯托克50 指數、恒生指數 ）為標的，收益跟蹤股市，每年的收益率公開透明。

也就是說指數漲，保險收益也漲（收益回報率有每年封頂的限制-每個保險公司的規定不同），但是指數跌，保險卻能保證收益率最差是零，不會虧錢，平均年收益在7％ – 8％左右。

大家最擔心的就是發生經濟危機指數常年熊市，達不到預期收益怎麼辦？那我們就來先來看看過往的歷史記錄，看看過去發生經濟危機時的指數情況是如何的？在這裡我們就以各家保險公司IUL產品都可選擇掛鈎的標普500指數為例進行說明。

*2000年發生網絡泡沫，伊拉克戰爭和911事件的打擊 下，美國發生金融危機

*2007年次貸危機發酵，2008股市崩盤又開始了新一輪的經濟危機

 通過上圖我們可以清楚的看出，標普500指數在經濟危機發生時確實發生過短暫的幾年下跌，但很快就反彈，並且持續走高。這也證明了美國股市是一個長牛短熊的走勢，這和中國股市的“短牛長熊”的態勢截然不同。美國股市200年歷史資產收益率表現也證明，股票價格總體上具有不斷向上增長的長期歷史趨勢。

從上表中我們也能看出，過去20多年標普500的除了在2001年前後3年和2008年大跌之外（IUL在指數大跌虧損時，保證保本收益為0%），其餘年限的收益還是相當穩定的。如果使用標普500指數過去50年的數據來看，任意時點開始定投20年，其平均年收益都可達到7%左右。所以，如果您的IUL萬能壽險產品選擇的是掛鈎標普500指數，大可不用擔心會出現經濟危機影響指數常年大跌，保單內現金價值不足會使您的保單失效的情況發生。

 金融危機來襲時，整個華爾街都懵了，用“天崩地裂”來形容一點也不為過。

2007年，次貸危機發酵。2008年9月15日，雷曼兄弟轟然垮台，一直以來這被視為引發了多米諾骨牌效應，導致很多其他公司紛紛崩潰：美林公司被倉促出售給美國銀行；美國國際集團(AIG)獲得救援；貨幣市場基金的資產凈值史無前例地跌破一美元；高盛和摩根士丹利幾近垮台，變為銀行控股公司；在AIG搖搖欲墜時，政府終於發現，再不救，整個美國經濟就不行了，所以政府決定執行7000億美元的問題資產救助計劃(TARP)以幫助整個銀行業脫離困境。

多年活躍在華爾街的資深投行人馮磊回憶，當時市場最恐慌的時刻當屬2009年2月，“當時消息傳出，財長伯南克可能會討論將銀行體系國有化，這對始終以市場經濟為最高信仰的美國社會而言，彷彿是信仰瞬間崩塌。”

不過，“好在很快伯南克表示，不會進行國有化，而是對銀行體系進行壓力測試，”馮磊表示，“隨後美股也開始見底了。大家都對3月9日印象深刻，當時標普500指數最低跌到666點。而這一天正是美股八年牛市的起點。

怎麼判斷牛市起點？馮磊稱：“其實真正的市場玩家最看重的一個指標，就是有‘黑天鵝指數’之稱的芝加哥期權交易所偏斜指數CBOESKEWIndex).SKEW(斜率)反映市場對標普500指數下跌和上漲可能性的差異。斜率越小，表示市場認為股市上漲的機會越高於下跌的機會，也就是說期權市場更看漲股市。”

他回憶稱：“2009年3月時，這個斜率非常平坦，我們就知道市場真的見底了，甚至可以不用看經濟基本面。”他表示，CBOESKEWIndex的交易流動性最強、參與者最多，幾乎所有對沖基金、共同基金都會參與其中，因此敏感度很高，更適合探測市場長期趨勢的起點。

果然，從那一年的3月9日開始，美股持續上行，即便中途因歐債危機爆發而遭遇回調，但牛市的格局從未改變，至今如是。

“那些2009年還在懷疑牛市可持續性的人，根本沒有意識到一點——永遠不要和央行對着干(you never bet against the central bank)，這也是業內的金科玉律。”當央行的資產負債表一路膨脹到4.5萬億美元，似乎股市已經沒了不漲的道理。

數據顯示，美聯儲在第一輪QE期間共購買了1.725萬億美元資產，從2009年3月1日至2010年3月31日，標普500指數漲幅為37.14%；QE2實施期間，美國股市展開新一輪上漲，標普500指數最大漲幅達到28.3%；到2011年6月底以前，美聯儲通過第三輪QE購買6000億美元的美國長期國債，每月購買400億美元抵押貸款支持證券。也就在QE3推出當天，美元遭拋售，紐約股市三大股指漲幅均超過1%，國際金價創7個月新高，國際油價漲1.34%。

FactSet統計的道指成份股中，自2009年熊市探底至2017年3月3日，最知名的美國上市企業股價漲勢如虹：蘋果股價累計漲幅989%，聯合健康保險上漲752%，耐克上漲457%，迪士尼、波音和杜邦漲幅分別達到559%、482%和347%。金融類股中，維薩VISA上漲524%，J.P。摩根大通上漲303%。

接下來這個問題肯定是朋友們最關心的！

不管過去如何，未來走勢才和我的保單相關！

八年牛市的美股股市發展到現在，華爾街又傳開了一句“金科玉律”——“八年前靠央行，八年後靠特朗普。”“終於，市場盼來了特朗普，這也是為什麼美股在特朗普當選後會絕地反彈，市場看到了機遇，”馮磊告訴記者，“隨着央行開始加息，對於交易員來說，或許可以說‘特朗普現在才是當今世界唯一的玩家’。”

眼下，對於美股而言，市場分為兩派——一派認為牛市氣數已盡，回調在即；另一派則認為，一旦特朗普的去監管、減稅、基建投資能夠真正貫徹，外加科技大發展，那麼美國將迎來另一場“文藝復興”式的發展。

 就短期而言，回調並非不可能，但這並不等同牛市終結。截至3月10日收盤，標普500指數年回報率高達17.33%，特朗普當選後貢獻的漲幅高達11%。9月20日，美聯儲宣布漸進縮減4.5萬億美元資產負債表的啟動日期。儘管初期影響有限，但隨着“縮表”的推進，其長期衝擊仍需警惕。中長期來看，“縮表”將直接影響美債供需關係，推動美債收益率上升，美債收益率正是全球資產定價的重要基準之一。此外，“縮表”將收緊美元流動性，給美元帶來升值壓力，考慮到資金迴流美元資產等因素，新興市場將面臨更大的本幣貶值和資金外流挑戰。

雖然我們只能通過過往的歷史數據和對當前經濟政策及走勢進行預測，但是還是有跡可循的。

美國股票市場長期慢牛發展的根本原因，還是來自美國出色的經濟基本面。自上世紀80年代初到2008年金融危機的近30年間，美國經濟發展非常穩固，GDP年增長率在4%左右，這一數字結合其經濟發展水平和體量來講已經較高。儘管2008年經濟危機對美國實體經濟和股指都帶來很大負面影響，但幾年來經過美聯儲的量化寬鬆政策以及互聯網經濟的壯大發展，尤其近兩年來從消費者信心指數、非農就業率到製造業數據、房屋價格回暖，種種經濟數據都在驗證着美國經濟已經從危機中走出，正在進行緩慢復蘇。

由於美國在股市這塊監管相當嚴格，對上市企業有很嚴格的審查政策，所以就連巴菲特也十分推崇長線投資。購買人壽保險也是一種變相的長期投資，所以綜上所述，掛鈎指數的保險產品的風險是相對小的，無須過分擔心指數這部分問題。