Posted by 美国寿险公司Brighthouse Financial因被私人投资公司Aquarian Capital LLC收购，其评级被评级机构Fitch下调。Fitch在报告中指出，由于Aquarian Capital LLC的信用评级低于Brighthouse，这一收购对公司的财务稳定性构成影响。此次评级下调凸显了寿险行业越来越多地面临因私人信贷和股权投资而导致评级下降的问题，以及被较少受监管的私募股权公司收购的风险。
评级下调细节
Fitch将Brighthouse Financial的发行人违约评级（IDR）从"BBB+"下调至"BBB"，同时将Brighthouse Life Insurance Company和New England Life Insurance Company的保险公司财务实力评级（IFS）从"A"下调至"A-"。这反映了收购后可能增加的投资组合不透明性和复杂性。
Fitch表示："预计Aquarian将管理Brighthouse的投资组合，并在提高投资组合流动性和复杂性方面发挥作用，同时通过再保险来降低风险并释放资本。"
私募股权与保险业的复杂关系
根据国际货币基金组织（IMF）在2023年发布的《私募股权与寿险行业》报告，私募股权公司对保险公司的收购，以及随后将其投资组合导向私有资产的趋势，被标记为潜在的系统性风险。两年后的今天，这种风险依然存在。
国际清算银行（Bank of International Settlement）在2025年10月的一份报告《寿险行业的转型》中指出："私募股权（PE）公司与保险公司的合作或收购正在增加。这些被收购的保险公司更有可能将其投资组合重新平衡到更高风险的投资，例如结构化产品、关联资产和风险较高的抵押贷款，同时采用复杂的再保险结构。"
报告还补充道："资本密集型再保险（AIR），特别是与离岸再保险公司的合作，已成为资本管理的一项关键策略。同时，私募股权投资者的日益影响也带来了治理方面的挑战。"
投资风险与保险公司的现状
寿险和健康保险行业的整体评级情况也在恶化。据评级机构AM Best的数据，2024年该行业的降级数量超过了升级数量。此外，对私人市场基金的投资仍在增加。Goldman Sachs Asset Management在其2025年的《全球保险调查》中发现，保险公司计划继续增加对信用评级较低的私人信贷和私募股权的配置，从而进一步加大对信用和流动性风险的暴露。
2024年发布的一份报告显示，美国保险公司连续第二年在私募股权投资中的收入下降。2023年的收入降至77亿美元，而2022年为102亿美元。然而，他们的私募股权持有量却增长了10.8%，从2022年的1320亿美元上升到2023年的1462亿美元。
尽管如此，寿险公司似乎并未因此望而却步。私募股权的吸引力在于其可能提供的高回报，但这也带来了更大的风险。一些大型养老基金和捐赠基金开始对私募股权投资进行调整。例如，耶鲁日报在2025年6月报道，耶鲁捐赠基金首次在二级市场出售部分私募股权投资，并以略微折扣的价格进行交易。
系统性影响与未来疑虑
私募股权公司压力明显，它们越来越难以兑现投资回报，并面临以协商退出为主的艰难局面。S&P Global Market Intelligence报道称，协商退出的数量创下历史新高，而这些交易通常对私募股权公司不利。同时，私人投资的损失对储蓄者的影响也在逐步显现，因为美国养老基金中有15%-20%的资产配置于私人市场投资。
在利率持续走低的环境中，寿险公司通过私人投资渠道增加了对高风险信用和股权的敞口。然而，这些资产通常缺乏一个流动性强的二级市场，难以在风险变化时进行有序的转移。
Brighthouse Financial此番评级下调，或许只是寿险行业在这一复杂趋势下的一个缩影。如何在寻求高回报的同时控制风险，将成为行业下一步的重要课题。
