Posted by 近年来，美国寿险公司对私人信贷的投资热情逐步升温。据穆迪评级公司（Moody’s Ratings）近期发布的一份研究报告显示，一些保险公司将其用于支持保单和年金的固定收益资产中，有超过一半投入到了较难交易的债务资产中，这标志着私人信贷正快速改变着美国寿险行业的投资格局。
私人信贷投资规模与集中度
数据显示，截至2024年底，流动性较差的投资占寿险公司固定收益总投资的6850亿美元，约占3.8万亿美元整体固定收益投资的18%。这一趋势在2025年上半年更为明显，当期保险公司购买的5220亿美元债券中，约23%属于流动性较差的私人债务投资。
此外，资产分布呈现高度集中化。截至2024年底，仅有10家保险公司控制了全行业约43%的非流动性资产。
穆迪的报告还点名了两家风险敞口较高的公司：由Todd Boehly的投资公司Eldridge拥有的Security Benefit Life Insurance，以及隶属于私募股权公司Nassau Financial Group的子公司Delaware Life Insurance。截至发稿时，这两家公司尚未对此发表评论。
私人信贷的吸引力与潜在风险
私人信贷涵盖企业贷款、房地产债务以及复杂的资产支持证券（asset-backed securities）。近年来，随着Apollo Global Management和KKR等基金管理公司取代银行成为部分市场的主要贷款方，这一投资类别迅速崛起。
尽管这些债务资产难以交易，但这对保险公司而言并非重大障碍。寿险公司通常采用长期持有策略，以平衡其资产与负债。此外，私人信贷相比公众市场上的债券和贷款通常具有更高的收益率，同时还有助于投资组合的多样化。
然而，穆迪警告称："在市场压力下，保险公司可能不得不以不利价格出售这些资产，从而导致实际损失和收益波动。"
另一个值得关注的风险是，私人信贷的借款方整体资质较弱。报告指出，大约10%的此类投资被评为垃圾级（junk credit ratings），而寿险公司整体固定收益投资中垃圾级资产的占比为5%。即便是具有投资级信用评级的非流动性资产，其中也有41%属于Baa评级（高于垃圾级的最低等级），而寿险公司整体投资中这一比例为36%。
监管审查力度加大
针对私人信贷及其复杂资产，保险行业的监管机构 – – 国家保险专员协会（National Association of Insurance Commissioners）已关注多年。穆迪表示，该组织最近重组了相关工作组，这"表明其对私人和复杂资产的审查力度正在加强"。
私人信贷的兴起正在重塑美国寿险公司的投资版图。虽然这一趋势带来了更高的收益潜力，也增加了资产的多样性，但其潜在风险和流动性问题依然不可忽视。未来，随着监管力度的加强，该领域的发展仍需密切关注。
